【美高梅网上注册平台】公司19年Q1国内部分收入
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事件:福耀玻璃近日发布2019年一季报,2019年一季度公司实现总营业收入49.33亿元,同比增长3.91%,实现归母净利润6.06亿元,同比增长7.72%,实现扣非归母净利润5.16亿元,同比下降13.22%。

事件:福耀玻璃近日发布2018年中报,公司2018年上半年营收为100.85亿元,同比增长15.74%,归母净利润为18.69亿元,同比增长34.80%,扣非归母净利润为18.30元亿元,同比增长35.74%。其中,2018年第二季度营收为53.37亿元,同比增长18.18%,归母净利润为13.06亿元,同比增长88.61%,扣非归母净利润为12.35元亿元,同比增长86.34%。 2017H1公司汇兑损失为1.71亿元,2018H1公司汇兑收益0.61亿元,扣除税后汇兑损益的影响,公司2018H1归母净利润为18.17亿元,同比增速为19.02%。

公司公布2018年半年报,1H18实现营业收入100.9 亿元,同比增长15.7%;归母净利润18.7亿元,同比增长34.8%;每股收益 0.74元,每股净资产7.57 元。

对此我们有以下点评:

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    平安观点:

收入继续保持稳健增长,海外正增长弥补国内负增长,国际化进一步加深。经测算,公司19年Q1国内部分收入下滑10%左右,同期国内乘用车销量负增长-14%,公司收入降幅小于销量降幅,主要得益于公司ASP在行业负增长情况下仍然提升4%以上。公司19年Q1国外部分收入增长17%左右,得益于公司美国工厂产能持续爬坡以及德国SAM并表。

    收入端:收入加速增长,并且高于行业增速,市占率进一步提升。2018Q2收入增速为18.18%, 2018Q1收入增速为13.11%,2017Q2收入增速为12.42%,无论是同比还是环比,公司收入都呈现加速增长的态势。2018H1公司内产内销收入为65.55亿元(占总营收比例约为65%),比去年同期增长7.15%,高于2018年上半年中国汽车行业产量增速4.15%,主要受益于公司高端产品占比提升以及单车玻璃用量的提升。公司汽车玻璃海外业务收入比去年同期增长22.31%,大幅超过中国境内汽车玻璃收入增速7.15%,主要受益于福耀美国工厂的产能加速爬坡。

    受益于汇兑收益净利润同比大增、经营性现金流好转:受益于产品结构优化和美国工厂产能爬坡,公司2018上半年实现收入100.9亿元,同比增长15.7%,2Q收入53.4亿元,同比增长18.2%(2Q国内汽车行业销量增速8.3%)。2018上半年毛利率42.0%,比2017年同期降低1 个百分点,其中2Q毛利率42.0%,同比提升0.1个百分点,判断主要是由于美国工厂毛利率随产能爬坡有所回升导致。受益于规模效应,上半年销管费用率略有降低,2Q销售费用率、管理费用率分别为6.5%、13.3%,同比分别降低0.3、0.2个百分点。受益人民币贬值上半年净利润同比增34.8%,剔除美元资产汇兑损益后,1H18公司利润总额同比增14.0%。经营性现金流同比增51%至26亿元,主要系加快销售回款与存货周转速度所致。

盈利能力受到多方面因素拖累,下滑较明显。19年Q1毛利率为39.08%,比18年同期下降2.84pct。主要原因有三个方面:①并购德国SAM和三峰饰件,并购初期费用支出较大,整合成本较高,效益还未释放,这些并购项目使毛利率下降1.7pct。②浮法玻璃外售导致毛利下降0.7pct。由于一季度汽车玻璃需求下降,公司浮法玻璃外售比例提高,并且折扣加大,盈利能力受到损伤。③天然气涨价、汽车玻璃产品折扣让利等也对毛利率产生一定负面影响。

    利润端:

    收入增长快于行业、美国工厂产能迅速爬坡:受益于产品升级结构优化和ASP提升,汽车玻璃业务上半年中国境内收入比2017年同期增长7.2%,高于汽车行业产量的增速(2018年1H汽车行业产量同比+4.2%)。美国工厂产能快速爬坡,海外业务收入比2017年同期增长22.3%。

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